人民币升值和通胀前提下的投资机会

投资、股票、期货

阅读全文 阅读(661) 评论(0) 2010-10-12 08:45

 黄金期货投资机会探讨！

黄金期货是上海期货交易所在2008年1月9日推出的一个全新的期货交易品种。由于黄金不同于其他普通商品的政治意义与经济意义，以及越来越多的工业与民用需求，使得黄金的价格一路攀升。同时，越来越多的投资者也把目光投向了黄金交易。为满足投资者对于黄金期货的投资需求，特制作此投资计划书，希望投资者能从中了解黄金期货相关情况并做出合理的投资安排。

 

一、        交易规则

上海期货交易所黄金期货标准合约

 

通过上述标准合约描述可看出，黄金期货对投资者的资金量、风险承受能力等均有一定门槛限制。

 

二、        投资规划

期货投资主要包括三种类型：套期保值，套利交易，投机交易。

a)        套期保值

主要参与者是现货生产商、加工商以及销售商等，这些投资人为了把将来可能发生的现货价格波动对自身生产经销的影响降到最低，通常会在期货市场上对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。

 

b)        套利交易又分为跨期套利、跨商品套利，跨市套利。

                         i.              跨期套利

跨期套利是套利交易中最普遍的一种，是利用同一商品但不同交割月份之间正常价格差距出现异常变化时进行对冲而获利的。也就是说远近合约之间的价差如果过大或者过小，那么在未来可见的时间内通常会向与现货价格一致的趋势发展，从而为投资者创造了较低风险获利的机会。其风险在于极少数情况下，大户之间的博弈，造成多空一方逼仓，从而使期货价格走势异常。

跨期套利机会举例：在2007年最后一个交易日结束，大连商品交易所黄大豆一号0809合约的收盘价格高于0901合约达576元/吨，考虑到正常的仓储费用等成本，两个合约之间的价差偏离过大。从0809合约到0901合约共有4个月的时间，仓储成本约为55元/吨，这也意味着在理论上，0901合约应该高于0809合约至少27元/吨以上，而现时的情况是0809合约高于0901合约600元，这样的价差显然偏离正常水平过大。同时0901合约相对于0809合约仅仅相差了4个月的时间，但是价格却相差近500元/吨，这样的价差实在是大得惊人。随后1月2日和3日，我们注意到大连商品交易所远月合约已经开始补涨，其中1月3日远月合约全部涨停，而近月合约只上涨了50~60元/吨，1月4日远月合约相对于近月合约再次大涨。这种走势也印证了套利交易的可行性。但是即便如此，目前0809合约依然高于0901合约近450元/吨左右，即使在忽略仓储等成本的情况下，进行卖0809合约的同时买0901合约的跨期套利交易，仍然具有十分可观的利润。

 

                       ii.              跨商品套利

所谓跨商品套利，是指利用两种不同的、但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利的一种投资方式，它通过买入某种商品某一交割月份的期货合约，同时卖出另一相互关联商品相同交割月份的期货合约，然后在有利时机将这两个合约进行对冲平仓而获利。由于其获利不是基于单个商品合约价格的上涨和下跌的绝对值，而是基于不同品种合约之间价差的扩大和缩小的相对值，因此，相对其他投资方式，跨品种套利具有同等收益下风险较低的特征。通常进行跨商品套利交易的品种有豆与豆粕、铜与铝、玉米与豆粕、豆油与豆等等。

 

                      iii.              跨市套利

跨市套利主要是利用国内外市场价格之间的差异，以牟取价差变动收益的一种套利方式。一般是在两市相同或相近期货合约同时买进和卖出，待价差出现有利变动后即同时对冲获利平仓。例如通过在LME点价后进口现货，然后在SHFE相应远期合约保值抛空(锁定利润)，实际上是介于套利与套期保值之间的一种特殊形式，也是一种实物贸易方式，长期以来一直被很多贸易商和机构采用。

 

c)        投机交易

投机交易者不以交割为目的，而单纯追求价格波动之间的价差利润，是期货市场得以存在与延续的基础，众多投机者的参与确保了期货市场的流动性与波动性，给予其他交易者提供了更多的投资机会。具体到黄金期货中，在整体牛市的市场格局中仍然不断出现回调等波动，因此给予投机交易者博取价差的机会。

投机交易又分为长期投机者，短期投机者，日内投机者。长期投机者看好市场的长期走势，并且有较强的风险承担能力可以抵御短期的价格波动带来的账面亏损，而追求长期走势带来的丰厚收益；短期投机者主要目标在于价格的短期波动，而不止进行单边交易；而日内交易者一般进行当日开平仓，利用日内走势的小幅波动赚取小幅利润，以此积少成多也有可观收益。当然，一切收益都以一定的技术分析能力、心理承受能力、交易方法为保障。

 

三、        走势回顾

目前正处于黄金价格的上升期中，现将长短期价格走势列出，并做简单说明：

黄金长期走势图  1975-2007

从上图可以看出国际金价在二十多年的时间内出现过几次较大波动，第一次大幅上涨是由于战后建立的布雷顿森林体系的破裂导致各国对经济形式的恐慌从而争相抢购黄金。第二次大幅上涨就是我们现在正在经历的牛市，也是由于美国经济衰退美元贬值，国际形势加剧动荡；同时各国经济实力上升，对于各种商品的需求大幅增加。从而带动了黄金价格的一路飞涨。

                           

五年走势2002-2007

       上图放大说明了近几年黄金价格暴涨的过程。

近三个月国内金价走势

       在经历一个震荡整理的修正后，总体仍然处于强势上升周期中。

 

四、        走势展望

a)        基本面分析：

1、黄金市场供给分析

矿产金的生产情况、官方黄金抛售情况、再生金供应情况、生产商对冲行为是影响2008年黄金市场供给的主要因素。

据统计数据显示，21世纪以来世界黄金产量一直在2500吨左右浮动，约占黄金年销售总量的60%左右。由于新矿的建设也至少需要4、5年的时间，因此，全球矿产金数量不可能快速增长。虽然目前黄金价格持续上涨，但是基于上述延迟效应，预计2008年世界矿产金量将保持现有水平。

尽管中央银行将继续维持着黄金净出售者的角色，但是由于央行受售金协议限制，大量抛售的可能性已经不存在。而且，目前通胀预期增强，黄金的保值作用将重新被人重视，非央行售金协议签署国的央行出现了小量的黄金净买入。因此，预计2008年官方售金给市场带来的供给量将相对降低。至于再生金，受金价波动影响较大，在目前次级债危机影响较大、黄金价格预期上涨的情况下，再生金供给量将相应减少。

自2001年以来，生产商一直在减少对冲量。而目前，短期内美元的弱势格局难以改变和石油价格屡创新高，将使得生产商继续减少对冲量，进而直接表现为黄金供应量的下降。

综上所述，在上述各主要影响因素将呈现平稳或下降趋势，因此，预计2008年黄金市场供应量与2007年基本持平或略低。

2、黄金市场需求分析

黄金市场的需求主要包括首饰行业需求、其它加工业及工业需求、投资需求。结合目前全球黄金需求趋势发生较大变化，初步判断，投资需求将对2008年黄金市场需求形势影响较大。

黄金实物需求主要包括首饰行业需求和其他加工业及工业需求，占到黄金需求的70%左右。从历史数据来看，黄金实物需求一直保持相对稳定，略有增加。从每年的第三季度开始，首饰需求将慢慢进入旺季。从2007年三季度数据来看，首饰用金消费量较去年同期小幅增长6%，增长速度较前两季度大幅回落，而且环比回落12个百分点。虽然不排除消费者对黄金价格上涨预期促使其提前消费，但也明显可以看出，高企的金价对消费者的需求已经有所抑制。基于对2008年黄金价格继续上扬的预期，黄金实物需求增长速度将有所放缓。

受宏观经济因素的影响及黄金市场的长期看好，目前黄金需求趋势发生了重大变化，黄金投资需求迅速增加，代替了首饰需求，成为了新的需求增长点，也成为促使金价狂飚的重要因素。2007年三季度投资黄金ETFs及相关产品的投资需求达到138吨。因此，次级债危机的影响长期存在及美元的持续走软将促使2008年黄金市场投资需求继续扩大。

综上所述，在实物需求相对稳定、投资需求迅速扩张的情况下，预计2008年国际黄金市场需求将持续增长。

3、结论

从往年供需情况来看，每一年黄金的缺口大概是在500-1000吨范围。通过上述对2008年黄金市场供需情况分析，我认为供求缺口将进一步扩大的可能性较大。在供需缺口增大的情况下，黄金价格将继续保持稳定的上升态势。

 

b)        技术面分析：

上图为近一年的美黄金日线走势图，可看出整体走势仍然处于上升通道中，但突破旗形整理平台已有一段空间，获利盘随时有可能涌出从而实现技术面上的小幅回调。下图的各项技术指标也有一定参考意义。

      

                各项技术指标，从上至下依次为成交量VOL,MACD,KDJ,RSI

c)        结论：

       虽然从技术面上看，短期内黄金会有小幅回调的压力，但是仍然改变不了整个需求与供给的矛盾，同时由于黄金与美元、原油等因素的相关性，从而支撑了总体向上的走势。下面几幅图显示了黄金价格与美元的负相关性以及与原油价格的正相关性。

    

                            上图为美元与黄金走势叠加图

                            上图为美元与原油走势叠加图

五、        投资原则

1.       设定目标。包括盈利比例目标，止损比例目标，本次交易时间目标等。

2.       注意风险盈利比。也就是风险应当同盈利预期成一定比例，切不可用较大风险去博取较小盈利。

3.       控制仓位。期货的特征之一即为保证金交易，也就带来了以小博大的机会，但同时风险也被同步放大。因此保证一次投入金额控制在一定比例之下，在做对方向时可适当加仓，做反方向立刻止损出局才能保证资金的安全性。这是盈利的前提。

4.       设定止损。需要根据行情趋势、品种特性以及资金情况设定单次交易的止损位，破掉止损位时需根据行情趋势决定持仓或者平仓出局从而规避更大损失。

 

控制风险第一位，谋取利润第二位！

 

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